План Нетаниягу может лишить экономику Израиля главной защиты

Заявление премьер-министра Биньямина Нетаниягу о возможных международных банковских санкциях вызвало новую дискуссию о будущем израильской экономики. Экономисты предупреждают, что попытка создать альтернативную финансовую систему не сможет полноценно заменить существующие международные связи. Под угрозой могут оказаться сразу три механизма, которые на протяжении многих лет обеспечивали устойчивость экономики даже в периоды войны, бюджетных дефицитов и политических кризисов.

Экономический обозреватель Адриан Пилот проанализировал последствия возможной финансовой изоляции и выделил три ключевых фактора устойчивости Израиля: высокотехнологичный экспорт, пенсионные и инвестиционные фонды, а также Банк Израиля. По его оценке, все они напрямую зависят от доступа к западным финансовым рынкам, поэтому жесткие санкции способны нарушить работу всей системы.

Поводом для обсуждения стало интервью Нетаниягу, в котором он допустил возможность введения банковских ограничений против Израиля. Премьер-министр заявил о необходимости подготовить альтернативные механизмы финансовых расчетов, способные функционировать даже при ограничении доступа к международной банковской инфраструктуре.

Однако, согласно анализу, проблема заключается не только в поиске новых способов перевода денег. Международная финансовая система обеспечивает Израилю доступ к инвестициям, иностранным рынкам, валютным резервам и механизмам финансирования государственного долга.

На протяжении последних полутора десятилетий израильская экономика демонстрировала устойчивость, несмотря на значительные бюджетные расходы. Даже в периоды увеличения государственного дефицита страна избегала масштабного валютного кризиса, а высокотехнологичный сектор продолжал обеспечивать поступление иностранной валюты.

В анализе отмечается, что с 2009 по 2019 год средний структурный бюджетный дефицит составлял 3,46% потенциального ВВП. Фактический показатель за тот же период достигал 3,27%, что, по оценке автора, свидетельствует о значительной роли постоянных бюджетных решений, а не исключительно экономических колебаний.

Дополнительным фактором стали расходы на коалиционные соглашения. В 2023–2025 годах средний ежегодный объем соответствующих бюджетных ассигнований достиг 5,24 миллиарда шекелей, что стало рекордным показателем для утвержденных бюджетов, включавших такие средства.

Несмотря на эти расходы, экономика продолжала расти, шекель сохранял относительно сильные позиции, а платежный баланс оставался устойчивым. Автор анализа связывает это с действием трех механизмов, которые позволяли смягчать последствия бюджетной политики.

Первым из них стал высокотехнологичный сектор. В отличие от традиционных экспортных отраслей, конкурентоспособность которых часто зависит от стоимости национальной валюты, израильские технологические компании продают продукцию и услуги благодаря уникальным разработкам и специализированным знаниям.

За рассматриваемый период реальный обменный курс шекеля укрепился на 18,3%, однако это не привело к исчезновению профицита текущего счета. Напротив, положительное сальдо увеличилось с 6,1 миллиарда долларов в 2009 году до 16,7 миллиарда долларов в 2024 году.

Даже в 2025 году, несмотря на продолжение войны, профицит текущего счета составлял 12,6 миллиарда долларов. По оценке обозревателя, такие показатели отражают способность технологического экспорта поддерживать поступление валюты даже при неблагоприятных экономических условиях.

Однако именно высокотехнологичные компании особенно сильно зависят от международных финансовых связей. Их деятельность связана с американским рынком капитала, иностранными инвестициями, долларовыми расчетами и сотрудничеством с зарубежными корпорациями.

Вторым механизмом устойчивости стала система пенсионных и накопительных фондов. Благодаря обязательным сбережениям внутри страны сформировалась крупная база институциональных инвесторов, способных приобретать государственные облигации и финансировать бюджетные потребности.

Это позволило Израилю значительно снизить зависимость от иностранных кредиторов. Даже во время войны государство продолжало привлекать крупные суммы на внутреннем финансовом рынке.

С 2023 по 2025 год общий объем государственных заимствований достиг 646 миллиардов шекелей. Только в 2024 году было привлечено 278 миллиардов шекелей, что стало рекордным показателем.

При этом 81% заимствований в 2024 году удалось разместить на внутреннем рынке по рыночным ставкам. Все аукционы состоялись успешно, несмотря на неоднократные понижения кредитных рейтингов Израиля международными агентствами.

По мнению автора анализа, именно наличие крупных внутренних инвесторов позволило государству продолжать финансирование расходов без резкого кризиса доверия. В экономиках, существенно зависящих от иностранных кредиторов, подобное сочетание войны и снижения рейтингов могло бы вызвать серьезные проблемы с привлечением капитала.

Однако устойчивость пенсионной системы также связана с международными рынками. Значительная часть активов институциональных инвесторов размещена за рубежом, поэтому финансовая изоляция способна ограничить доступ к этим средствам и осложнить управление накоплениями.

Третьим защитным механизмом выступает Банк Израиля. Независимость центрального банка и его способность поддерживать доверие к денежно-кредитной политике помогали сдерживать инфляционные ожидания даже в периоды серьезных экономических потрясений.

Еще в 1985 году было введено ограничение на финансирование государственного дефицита центральным банком. Закон о Банке Израиля, принятый в 2010 году, дополнительно укрепил этот принцип и институциональную независимость регулятора.

Особое значение имеет доверие населения и финансовых рынков к способности Банка Израиля контролировать инфляцию. Когда в 2022 году мировая инфляция достигла 8,7%, соответствующий показатель в Израиле составлял 4,4%.

В анализе подчеркивается, что стабильность цен зависит не только от процентных ставок, но и от ожиданий граждан и бизнеса. Если участники рынка уверены в способности центрального банка удерживать инфляцию под контролем, риск ускоренного роста цен снижается.

Однако возможности Банка Израиля также связаны с международной финансовой системой. Валютные резервы, используемые для поддержания стабильности шекеля, размещаются в иностранных финансовых инструментах, доступ к которым может осложниться в случае жестких банковских санкций.

Таким образом, все три механизма, обеспечивавшие устойчивость экономики, имеют общую основу — полноценное участие Израиля в международной торговле и финансовых операциях. По оценке обозревателя, альтернативные платежные инструменты не смогут самостоятельно заменить эти связи.

В публикации также обращается внимание на признаки растущей чувствительности экономики к внутренним политическим решениям. Одним из таких эпизодов автор называет события 2023 года, когда на фоне конфликта вокруг судебной реформы динамика шекеля начала заметно отличаться от движения американского технологического рынка.

Хотя впоследствии национальная валюта укрепилась, этот период продемонстрировал влияние политической неопределенности на финансовые показатели. В анализе подчеркивается, что устойчивость экономики не означает ее полной защищенности от последствий внутренних решений.

Дополнительным предупреждением стало обращение более 60 экономистов, выступивших против сценария международной изоляции. Они указали на риски, которые могут возникнуть при ограничении доступа Израиля к глобальным финансовым рынкам.

По оценке автора, главная опасность заключается в том, что механизмы, ранее защищавшие экономику от кризисов, могут перестать работать одновременно. Ограничения международных расчетов способны затронуть технологический экспорт, инвестиционные активы и возможности центрального банка поддерживать финансовую стабильность.

При этом речь идет о потенциальных последствиях жестких санкций, а не об уже произошедшем разрушении финансовой системы. Масштаб возможного ущерба будет зависеть от характера ограничений, решений международных партнеров и способности государства сохранить действующие экономические связи.

Ранее "Курсор" писал, что план Нетаниягу по экономике может привести к проблемам с пенсией.